【导读】连板引爆资金追捧中国长城关联交易骤增的深层逻辑
进入5月，中国长城（000066）成为A股市场最受瞩目的标的之一。截至5月7日，公司股价连续三个交易日涨停，总市值突破770亿元。资本市场的狂热追捧，除了近期AI热潮中对算力的渴求外，可能与中国长城4月底披露的一份不起眼却很重要的公告有关——2026年度日常关联交易预计总额从2025年的16.3亿元上调至46.32亿元，增幅近184%。
采购驱动内循环提速
从16.3亿元到46.32亿元，不仅是数字的激增，更是信创产业周期、AI算力爆发与央企战略协同三重逻辑的集中兑现，成为本轮股价行情的助推剂。
公告显示，中国长城预计的2026年关联交易金额46.32亿元呈现鲜明的“上游采购主导、集团内部协同”特征。其中，向中国电子及其下属企业、联营公司采购商品、原材料的金额达29.43亿元，占比超过63%；2025年采购金额为5.5亿元，占比为34%。
从采购对象飞腾信息技术有限公司、中国中电国际信息服务有限公司的主营业务看，中国长城主要采购飞腾CPU、芯片组件及算力硬件核心部件。
其中，向中国中电公司采购金额预计为16.84亿元，较2025年实际发生金额6412.57万元增长25倍；向飞腾信息采购金额为10亿元，较2025年实际发生金额3.35亿元增长199%。
销售类交易金额达14.46亿元，占比为31.2%，主要向关联方交付服务器、PC及网络设备等。其中，预计向中国软件销售商品5亿元，较2025年实际发生金额1.66亿元增长201%；预计向深圳市桑达实业股份有限公司销售商品3亿元，较2025年实际发生金额3969万元增长656%。
整体来看，约80%的关联交易集中于中国电子体系内，这种高度集中的结构，可以保障核心供应链的安全，也为业绩增长提供了确定性支撑。
业绩拐点预期强化
在2025年年报里，中国长城管理层谈到2026年经营计划时，第一点就是全力实现业务规模的大幅增长。
数据显示，截至2026年3月31日，该公司关联交易已经发生4.6亿元，占全年预计金额的10%，较2025年一季度1.2亿元同比增长283%，增幅与全年预期高度匹配。
据了解，信创行业具有“一季度备货、下半年集中交付”的季节性特征，这意味着二、三季度关联交易将进一步加速。同期，公司存货达77.98亿元，较年初激增44.5%，这是为订单交付战略性备货的明确信号。
2026年一季度，中国长城实现营收32.2亿元，同比增长12.67%，是自2025年一季度以来连续五个季度实现营业收入同比增长；归母净利润亏损8361.7万元，同比减亏47.58%；毛利率升至18.83%，连续第四个季度上行。
业内人士表示，关联采购扮演了“供应链锚”的角色，旨在通过锁定核心部件供应、规避外部市场波动与交付的不确定性，为预期的营收增长夯实基础；销售类关联交易的增长则印证了下游的扩张逻辑，它降低了市场开拓的不确定性与成本，为业务扩张提供了能见度较高的初始订单池。
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